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2017

人民币的崛起之路

作者:FXTM富拓公司发展和市场研究中国区主管钟越

自1944年布雷顿森林协定达成以来,最具影响力的储备货币当属美元。如果说历史教会了我们什么,那就是没有什么是“一成不变”的。在权力、政治和金钱的游戏中,一切都有可能,所以出现一些持不同意见者并不令人吃惊;他们认为美元的王者地位需要重新考量。依据最近几个月的汇市表现看,美元走势脆弱,人民币正在快速成为主要储备货币的潜在候选货币。多个事件共同助推动人民币走强,其中包括中国努力促进国家间开展更多的合作。

与之形成对比的是,美国总统特朗普1月份终结了泛太平洋战略经济伙伴关系协议,看上去他在采取新的贸易保护主义立场。这对美国并非好事,因为全球的趋势是打破障碍,实现国际化商务。今年,欧盟先后与加拿大和日本原则上达成自由贸易协定,不过中国走得更远。中国提出“一带一路”重大倡议,复兴21世纪丝绸之路。

这个畅想最早由中国国家主席习近平在2013年提出。迄今,中国已成功获得60个国家的支持,包括柬埔寨、阿联酋和印尼。该项目是多方面的,包含了数百个小项目,包括中国和老挝之间418公里的铁路、中国与巴基斯坦之间投资620亿美元的经济走廊、架起哈萨卡斯坦和中国联系桥梁的霍尔果斯边境国际合作中心。

预计到2020年项目完成之时将连通中国西部和俄罗斯西部,中国北部和俄罗斯东部,中国西部和土耳其,中国南部和缅甸,中国西南部和巴基斯坦、中国南部和新加坡、中国沿海通过新加坡至地中海。巨大的物流和运输网络将使用公路、港口、铁路、管道、机场、跨国电网甚至光纤线路。牛津经济分析师已预估“一带一路”倡议将涉及未来五年60个国家5000亿美元投资,所有资金都由中国的商业银行融资。

 

人民币国际化梦想

在外人看你来,“一带一路”是加强全球商业贸易并将大量人民币注入国际市场的明智之举。中国为增强人民币币值及其在全球货币中的地位所做的努力尚未引起很大注意,去年10月人民币被纳入SDR篮子标志着人民币国际化向前迈进了重要一步。“一带一路”不仅确保中国的产品在世界市场具有竞争力,而且也为 “一带一路”建成后人民币在整个区域使用提供了巨大良机。

与“一带一路”同时推行的还有人民币跨境支付系统(CIPS),该系统自2015年启动以来正在进入其第二发展时期。这是最初由中国人民银行(PBoC)创建的支付和结算系统,目的是使跨境交易更加简便和高效。当前的目标是推进CIPS成为跨境人民币支付的主要渠道,进而使人民币获得最大限度的使用。

 

严格的外汇管制

不过,中国对货币的管控可能依然是“一带一路”倡议的最大限制因素之一。2017年人民币贬值以及中国外汇买入系统传言中的“泄露”使有关部门加强了对国内居民参与外汇交易的背景调查。审核措施变得更加严格,大宗交易受到全面检查。资本流动的规模促使中国有关部门对海外公司收购和投资采取了新的限制措施,这给欧洲公司给海外股东派息带来问题。

另外,中国居民每年购买外汇金额不得超过50,000美元—这一配额每年1月1日重置。配额限制措施常对人民币产生不利影响。每年1月份投资者一获得“配额”就立即加以利用,这导致资金大规模流出,从而造成人民币贬值的重大风险。

中国人民银行的资本控制措施旨在保持人民币汇率稳定,将人民币兑美元保持在7元关口以上,但这些措施可能阻碍“一带一路”的发展。对资金流动的限制可能抑制该项目进展,尤其是考虑到大部分的建筑工程是由中国提供资金的,使用外国土地,由国内的企业承建。普华永道的报告显示2016年“一带一路”相关并购交易额同比下降48.7%。“一带一路”是中国国际化战略的基石,这意味着仍可寄希望于中国政府采取措施确保资本控制不会阻碍到习近平主席提出的这一宏伟愿想。

 

“一带一路”具有历史意义

“一带一路”有望使中国摆脱制造大国的形象,变成全球贸易和投资的主导力量。无论面对限制还是需要解决多少复杂的问题,“一带一路”倡议将是本地企业对外直接投资(FDI)和开展并购(M&A)的契机。

作为历史上规模最大的贸易基础建设发展项目,“一带一路”陆地上的“带”和海上“路”有能力改变全球商务、政策和国际事务。这个倡议目前已深化了巴基斯坦-中国的友好关系,投资620亿美元的中巴经济走廊(CPEC)将为巴基斯坦提供电力、经济发展机会及其基础设施急需的升级换代。

围绕“一带一路”仍存在不确定性。中国不愿意与地区社会“分享”这一发展以及“一带一路”对中美关系的影响等问题还有待回答。“一带一路”对人民币投资者的吸引力也尚未确定。我们所知道的是中国希望成为世界超级大国,实现人民币成为一流世界货币的宏愿。“一带一路”的热潮不太可能很快消退,一旦项目完成,中国将开启历史上最大的国际贸易网络,人民币将有理由成为世界最强货币的竞争者。

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致编者

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Jameel Ahmad Jameel Ahmad

富拓首席市场分析师。

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